美非农就业数据不及预期，美联储9月降息概率是不是已经预订？
美国公布的8月份非农就业数据不及预期，虽然这并不能代表美国经济衰退更加明显，但初领失业金数以及其他的经济数据，都标志着美国经济的下行趋势正在逐渐更加明朗，这将给美联储降息制造更大的压力，美联储9月份降息仍然是大概率事件。
一、非农拐点与经济衰退。
第一，非农数据与美国经济的相关性。
非农数据作为美联储调整货币手段的两大目标之一，具有与美国经济非常明显的关联性，非农数据的强弱，直接代表美国经济是否强劲。一般来说非农数据出现拐点预约美国股市下跌时间极为同步，可以说，非农数据的波动即是对股市的重大冲击。
另一方面，非农数据的下滑也意味着美国经济在远期出现衰退，我们可以看到，历史数据当中，非农数据出现明显的拐点，往往带来远期美国经济陷入衰退，这样的时间，大概在3-6个月左右。
这是因为非农就业数直接表明了劳动力市场的健康与否，以及美国国内就业人数和居民可支配收入的变化，这对消费市场是明显的影响因素。
我们虽然看到8月份非农数据不及预期，并且其中还包含美国联邦为了人口普查而临时雇佣的2.5万人，这看上去是美国劳动力市场出现了较大幅度的变化。
但是事实上从两个方面，我们可以认为本次的非农市场变化，不代表美国衰退近在眼前：第一方面来说，就业数量不及预期，但是非农失业率仍然保持在3.7%的低位，这意味着拐点还未真实到来。第二方面来说，从历史数据来看，8月份非农数据往往不及预期，这有可能是因为在暑假之后，劳动力尚未与就业市场的需求相匹配，产生的错位。
二、非农数据与美联储的降息
第一，美联储降息的明确目标。
美联储货币周期有两个较为明确的标杆，其一是通胀，目标不低于2%，其二就是非农失业率不高于7%。
可以看到非农失业率对于美联储的政策周期有着非常强的影响能力，即使现在非农失业率仍然保持低位（这也是之前美联储为何决策倾向分歧较大的原因）。但如果非农数据出现了明显的变化，显然会将美联储的决策倾向性向降息方向牵引。
第二，非农数据对于市场预期的冲击。
非农数据是如此关键的一个数据，以至于在市场上会引起强烈的冲击和影响。以上周四的adp就业数据为例，数据刚一公布就引发了美股市场和国际黄金市场的剧烈波动，按实际该数据，重量并不与非农数据相匹配，同时也有一定的偶然因素。
现在市场对于非农数据尚处在消化阶段，等到非农数据的影响扩散开，必定对于美股市场和其他市场都会造成比较明显的影响。造成市场预期进一步的下滑，抹消adp就业数据的正面影响。这样美联储可能需要通过更加果断明确的信号，让市场重拾信心。
三、 9月份的降息已经确定了吗？
第一，非农数据之前，降息概率就已经很大了。
我曾经在文章中专门分析过9月份美联储降息的概率。一方面，美股市场现在的上涨全由降息预期拉动，如果美联储考虑在9月不降息的话，美股市场可能面临风险爆发，这是市场方面的压力。另一方面，特朗普对于弱势美元和降息的追求也对于美联储来说压力很大，而特朗普提名的心理是即将胜任，他们带来的鸽派倾向，显然会继续打破议息会议的平衡。
第二、非农数据继续让美联储决策承压
即使在非农数据公开之前，美联储降息预期在市场上也已经达到了92%左右。刚才说到非农数据是影响美联储决策的重要指标，这些前瞻性，指标的变化，给予美联储较为明确的经济下行信号，也对于9月份美联储降息进行了进一步的施压。
我们可以看到，鲍威尔在之前的发言中说到，非农数据尚好，所以对于美联储的利率决策要慎重考虑，那么现在非农数据出现了明显的下滑趋势，这样的观点是否还能继续立得住，就是一个大大的问号了。
综上，非农数据的不及预期，虽然不能说明美国衰退近在眼前，但对美国经济的下行趋势进一步进行了确认。即使在非农数据公开之前，美联储降息的概率就已经非常大了，那么非农数据不及预期，显然将增加美联储9月份降息的概率，可以说降息基本是板上钉钉的。
在谈美联储利率政策之前，我们先来了解一下美国非农就业数据是什么，有什么特点？美国非农业就业数据是指：除农业就业人口外的的新增就业人数，在每个月的第一个星期五公布。
美国8月的非农就业人数为13万人，低于16万人的预期，那么非农和美联储之间的关系是什么样的呢？
第一，非农数据的不佳代表了就业不佳，就业在经济发展当中的存在标志性，经济好则就业强。
第二，经济增速的放缓，使得经济存在衰退可能！往往经济的发展带有周期线，一旦趋势形成很难改变。
第三，经济的放缓导致了投资者购入避险资产，如黄金和白银等。由于黄金天然是美元的对标物，所以黄金价格上涨后美元下跌。
第四，美联储的作用就是缓冲经济周期，当经济出现波动时。适时调整利率政策，本次超预期的非农就业数据下跌，就给了美联储降息的可能。
综合来说：由于美国的利率政策更多的参照经济数据，所以如果9月非农就业数据、每周首次申领失业救济金人数等继续不及预期，那么9月将大概率降息。
当前全球经济下行压力加大，美国二季度经济增速下滑明显，非农数据也差强人意，我认为9月美联储会降息25个基点！
但是整体而言、美国经济还是发达经济体里面增长最好的，没有必要在此时大规模降息、因为如果此时大规模降息，将来经济真的大衰退时，美联储手里已经没牌可以打了。
美联储降息9月很难再次降息，目前国际市场由于贸易摩擦市场效率和规模均出现萎缩迹象，暂时降息可以防止经济衰退，但是当所有经济体均有降息动作时，美联储继续降息无异于金融自杀；
美联储2019年开启降息的概率有多大？
目前市场上普遍预期，美联储会在2019年的7月和9月进行降息！！
但是市场同样也是有反对意见的，摩根士丹利则表示，市场普遍预期的降息不存在，美联储不会降息！指出今年夏天降息，也无法阻止衰退，可能为时已晚。因为目前美国的通货膨胀率下降，无法达到2%的目标，而和世界贸易紧张关系，又拖累了企业信心，所以美联储的降息不会阻止经济走弱。
而另一方面，高盛则表示，目前的基准预测是联储将在7月和9月会议上各降息25个基点，而不是50个基点，因为更大幅度的降息通常是为了应对经济衰退的风险。
所以说，美联储2019年是有一定几率降息的，但是这样的降息往往是风险预防性的。
不过我的观点是，由于美联储更倾向于选择“滞后”降息而非“先发制人地”降息。
也就是说目前的美联储不仅要考虑失业率的问题，美国经济数据的问题，还有考虑一个美股股市的问题！
从历史的经验来看，美国的大规模降息通道打开了4次，这四次分别是
第一轮是从1984年9月至1986年8月，美联储将利率从11.5%降低至5.875%；
第二轮是1989年6月至1992年4月，在此期间美联储一共降息了25次，将联邦基金利率从9.8125下调至3%；
第三轮是2001年1月至2003年6月，美联储降息13次，将利率从6.5%下调至1%；
第四轮降息周期大家可能比较有印象，始于2007年9月份，也就是金融危机爆发时，持续至2008年12月，美国联邦利率从5.25%下调至0.25%。
而其中有几次都是在美股出现了牛转熊，甚至大规模回调之后，才是开启一个降息通道的！而美联储降息周期的开启，其实也是为了大大缩小熊市的时间和空间！
所以说，我认为美联储未来是否会保持一个降息通道的开启，其实还是要看美股的走势如何，美国的经济数据如何，甚至目前美国与国际大国的贸易问题如何做考虑！更多的是一个“后手”，而不应该做一个“前手”！
其实，也就像摩根士丹利所说的那样，现在打个“前手”，效果已经不明显了！
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美联储今年开启降息的概率正在增大，可以说很大可能在今年开启降息。
但同时在短期内开启降息的可能性却不高。
首先来讲，基于现在对美国经济的判断，美联储应该至少是不再加息了，因为美国经济的内生性动力已经衰竭，数据虽然漂亮，但是增长正在逐渐下降。
但同时，数据还仍然漂亮就表示美联储不应该在短期内降息。
不过，美股的表现却比较糟糕，虽然持续扩张，但是上涨非常依赖借贷回购，已经不可持续。其风险和泡沫比较大，现在降息无异于助长这样 的风险和泡沫。但美股面临的下跌风险也很大，这就需要以降息预期来维持美股的现有区间。
所以，按照现有情况推测，美联储大概率会在今年12月降息。
现在已经进入6月下旬，离开市场预期的7月或9月美联储降息的日子已经不远了。所以近期国际金价大涨，美元指数走疲弱。不过，摩根士丹利则表示，市场普遍预期的降息不存在，美联储不会降息。而高盛则表示，预计联储将在7月和9月分别降息25个基点，而不是50个基点，因为更大幅度降息通常是为了应对经济衰退的风险。
那么，现在市场上为什么会有美联储降息的声音呢？一方面，美联储主席鲍威尔在前几日的讲话中，曾经暗示如果下半年美国经济出现衰退征兆，美联储将会在选择降息。在这种情况下，市场纷纷认为，现在美国经济增长数据还算不错，但是增长动能正在衰退。
另一方面，美国股市已经上涨乏力，中长期见顶迹象明显。而让股市长期走牛，则是特朗普总统明年连任的砝码，一旦美股10年牛市终结，对特朗普连任美国总统不利。所以，特朗普频频要求美联储降息，这样既可以刺激美股上扬，又可以使美元指数走弱，增加美国商品出口听竞争力。
但是，我们认为，2019年美联储降息的概率并不会很大，因为即使是特朗普也不能直接要求美联储降息，美联储的货币政策是独立的。其实美联储非常清楚，如果货币宽松能够让美国经济持续向好，那就把问题想得太简单了。事实上，降息并不能让美国经济复苏，只能使得资本市场泡沫横飞，对实体经济的帮助并不会很大。
那么，我们为什么会判断美联储今年降息的概率非常小呢？首先，就算今年下半年美联储降息，恐怕也无力再阻止美国经济的衰退，大家都知道一二次降息对经济剌激效果并不大，而明年特朗普就要参加第二轮美国总统连任竞选。即使下半年降息二次，也并不见得对美国经济增长起到多大效果。
再者，很多人都在说美国喜欢对外搞贸易摩擦，致使全球经济有衰退的迹象，预计美国经济增速也会放缓。但问题是，现在美国各项经济数据，特别是失业率都还不错，甚至于欧洲经济体出现衰退、日本经济通缩，美国经济却还一枝独秀，在没有出现经济明显衰退的前提下，美联储在考虑降息的时候，还要想一下通胀因素，目前美国的核心通胀率还没超过2%，但是一旦通胀持续恶化，要想再关进牢笼恐怕就并非易事了。
再次，降息这种货币工具，在一般情况下，除非美联储认为，美国的经济真的倒退了，否则美联储是不会轻易使用的。因为，美联储之前一直对美国经济的未来充满信心。而一旦动用降息工具，这就等于告诉市场，承认了美国经济都已步入新一轮衰退期，这样市场会出现恐慌。所以，对于全球第一大经济体央行来说，美联储对加息或降息都是要权衡利弊，再做出决定。绝对不是一有经济过热预兆就加息，一有经济回落预期就降息。我们认为美联储应该有一段货币政策转向的观察期。
最后，降息真的对美股有利好作用？我看并不一定。现在美股连涨10年，没有经历过像样的调整，美股早已透支了未来，现在美股也存在着一定的泡沫，需要挤干净。在这种情况下，如果美联储降息，释放出来的流动性不仅不能帮助美维持长期牛市，而且还可能引发美国资产泡沫（主要是房价）的反弹。为了防止美国资产泡沫持续膨胀，也会慎用降息工具。
现在市场上多数人预测是美联储将在2019年下半年降息。但从目前情况来看，美联储降息的理由还不够充分，美国各项经济数据和失业率并没有出现明显衰退，而降息的负作用也是十分明显。所以，今年下半年美联储更多的是进入观察期。至少目前，美国经济并没有市场预期那么糟糕。所以，下半年美联储降息的概率并不大。
