美联储三连降结束，按下降息“暂停键”。未来利率怎么走？
虽然美联储宣布不再降息并且维持利率水平，但是降息并没有真正停止，未来利率仍然已经进入了下行通道。
美联储之所以认为降息应该停止，是基于两方面的判断，第一判断预防式降息，在历史上有两次都是进行了三次降息就停止了，另一个判断是美国经济依然强劲，不需要继续的降息。
不过预防式降息在1995年和1998年并没有严格的限制，三次降息，降息停止，只是因为经济的形势出现了好转。而当前的情况是美国经济下行并没有出现明显的好转，下行仍然在持续当中，所以利率下调的通道也没有停止。
首先我们可以从制造业PMI数据的变化来看到，从8月份开始，美国PMI数据就处于持续的下滑当中，并且一直维持在50的荣枯线以下，这认为，美国投资的意愿处于下行阶段，也就会带来美国经济的整体下行。此外美国劳动力市场的数据也不容乐观，虽然就业数据保持良好，但是就业的质量和薪资上涨一直乏力，这也会带来未来经济的下行。
另外需要关注的一点是，美国的债券市场和股票市场的结构并不是特别健康，这意味着未来股市的下跌和债券违约的风险正在上升，这两者都需要美联储进行持续的降息来支撑经济。
我们从议息会议上的表态也可以看这一点议息会议，整体的通胀预期和利率预期都比以前要进行了比较明显的下调。可以认为2020年虽然美联储没有暗示降息，但是可能的降息仍然会到来。
美联储进入降息模式，这次的降息周期能有多久呢？
降息周期大概只能维持一年半左右，但是宽松周期要维持多久，我们没法预测。
现在看来，美联储9月降息，甚至开启降息周期是大概率事件，这主要来自于白宫方面的压力以及对抗经济下行的动机，现在预计年内可能还有2-3次降息，利率降低75个基点左右。
在之前，2015年开始美联储经过了9次加息，因此为自己的弹药库积累了一定储备，但总体来说，利率水平还是没有完全正常化，因此即使缓慢降息，降息的周期还是不会太长，按照现在预期，美联储会在1年到1年半的时间里，逐步把利率降低到0的位置，到此降息周期就已经结束了，因为没有再次降息的空间了。
然而在降息结束后，美联储还会通过非常规的货币手段来支撑经济，比如08年以后的三次量化宽松或者扭转操作，都是继续保持宽松周期进行的方法，能够在基准利率为0的水平下，继续释放流动性。
那么要估计这个周期，就比较难了，因为即使在2008年后，美国经济迅速复苏，美联储结束宽松周期也要到2015年，用了7年时间进行宽松。因此本轮宽松周期走出去，可能也需要类似的时间。
美联储是否在9月份降息？目前难以判断，更无法判断新的降息周期有多长？因为市场普遍都在期待美联储主席鲍威尔能在杰克逊霍尔的全球央行年会上给出明确信号，但可惜的是，北京时间8月23日晚10点，美联储主席鲍威尔在主题为“货币政策面临挑战”的演讲中只是重申美联储将采取适当行动维持美国经济扩张，却并没有明确给出未来是否二次降息的信号。
结合今年8月初美联储降息后，美联储主席鲍威尔的表态来看，并不是一连串降息的开始，他甚至说不排除美元加息的可能。此次全球央行年会上，美联储主席鲍威尔还称，贸易等因素正成为拖累经济的原因，但“贸易问题没有先例来指导作出货币政策反应”。
不过，鲍威尔此次明确表态称，美联储将采取适当行动来维持美国经济扩张。面对挑战美国经济处于有利地位，但也面临“重大风险”，正评估8月以来动荡复杂局面面对美国经济前景和货币政策路径的影响。
根据鲍威尔的演讲来看，当前美联储面临的主要货币政策挑战是将贸易不确定性纳入货币政策框架，而美联储之前没有任何关于此的货币政策经验。
但有一点可以肯定，尽管本次全球央行年会上鲍威尔没有明确表态美联储降息周期，但未来其货币政策宽松趋向仍旧是大概率。尤其是在美国总统特朗普一再升级贸易摩擦局势的影响下，美联储鹰派加息的可能性几乎为零。很可能继续鸽派的政策立场不会变，并将带动全球央行在9月份开启降息模式。
美联储并未进入降息周期，七月份美联储主席鲍威尔说的很清楚，此次降息只是货币周期中的调整，并不意味着货币宽松周期的开启。有可能后续会持续降息，如果经济转好，也不排除会继续加息。
此前，美联储降息更多的是预防性降息，缓解下半年经济下行压力，以及贸易战对美国经济带来的影响。金融市场的表现并不能左右美联储的货币政策，美股即使出现下行，美联住也不一定要降息。美联储降息与否，主要取决于通胀情况和经济现状，核心通胀未能到达预期，一直低于2%的目标，是美联储担忧的地方，虽然当前经济数据良好，但是持续低通胀。假如跑会员所说，当前时期，高通胀不是问题，低通胀才是。
川普向来看重美股，为此也屡屡施压美联储降息，希望美联储降息来提振美股，然而美联储不应该被当前政府所左右，应该保持其独立性。
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美联储这轮减息，最早可能会到明年美国总统大选结束前夕告一段落。后靣的演变，就要看选举结果，如果是特朗普连任，利率什么时候降到0，什么时候结束。
理由是:特朗普挑起的世界贸易战，特别中美贸易战，在美国大选前不可能结束，贸易战必然两败俱伤，因此，美国经济增速会减缓，美国股市有下行的压力，解决的办法只有两条:停止贸易战，这个特朗普不会自己打自己的耳光，不可能，剩下的只有一条路:减息。
可是，美联储是独立的机构，它并不受总统的管。美联储会让特朗普如愿吗？关于美联储，我查阅了相关的资料。
美联储成立的初衷，是希望制定货币政策时，能同时考虑联邦政府和私营部门的声音，避免货币政策完全集中在联邦政府手里，因此，制度设计规定，美联储的决策机构一一公开市场委员会的12名成员，有7名是由总统任命，其中还包括美联储主席付主席。其余5人，1人由纽约联储占有，其余4人由各联储轮流担任。
美联储是自负盈亏的机构，主要是通过出售债券获得利息获利，也就是美联储持有美国国债，美国政府要付利息给它，所获利润，除了日常开销外，每年还必湏拿出6%作为股息给参股银行，其余94%上交财政部。从中可以看出，美联储虽然不接受议会拨款，实际上还是由联邦政府出资供养。
美联储虽然不是在编的政府机构，又与政府有看千丝万缕的关糸。美联储的高官大部分由总统任命，经费由政府变着法子提供。这还象是真正意义的民营机构，还能有多少独立性？
因此，时至今日，美联储的独立性，是做样子给使用美元的世界各国看的，目的是让世界相信，美国政府不能胡乱发行美元，美元币值的稳定，是有完美的制度作保障。是为了让世界各国相信，用美元作为最主要的世界货币，大家只管用，尽可放心。
实际上，说美联储是民营机构，是美国的自我标榜，带有很大的欺骗性，我们也跟着起哄，要么是无知，要么是幼稚。美联储无论从哪方靣看，都更象是政府里的一个编外的机构，或者说是政府里的一个影子机构。美联储虽然是对国会负责，而不是对政府负责，但美联储的工作，必然在政府建立的金融和政策的总体框架內进行。
至于说，美国总统和美联储在货币政策上经常发生争吵，那就更象是在演双簧，是为了迷惑世人的耳目，同时也为证券市场提供涨涨跌跌的噱头。
现在，我们应该明白了，为什么说美联储这轮减息周期，会延续到美国大选了吧。
