上港集团：世界级上市港口，区位垄断优势无可复制
内容提要
在过去的15年间，上港集团扣非净利润翻了4.78倍，历史平均复合增长率为11%。
港口货物吞吐量与国民经济发展形势密切相关，航运企业是港口的主要客户群，但航运市场属于典型周期性行业，因此，港口业也具有明显的周期性。但是，港口同时也是重要的交通基础设施，港口行业属于交通运输行业，是国民经济的基础性行业。
港口行业由于整体准入壁垒较高，竞争格局基本稳定；另外，港口行业也是一个毛利率较高的行业，且毛利率较为稳定。因此，在虎年伊始，资本市场陷入调整的背景下，盈利能力突出现金流充沛的港口类上市公司也具有防御性投资优势，上港集团就是其中的佼佼者。区域垄断优势独一无二上港集团是专营上海港公共码头的大型专业化集团企业，由原上海港务局于年1月改制而成，年10月在上交所上市。它是我国首家整体上市的港口股份制企业，又是我国最大的港口类上市公司，也是全球最大的港口公司之一。资料显示，上海港位于中国大陆东海岸的中部、“黄金水道”长江与沿海运输通道构成的“T”字型水运网络的交汇点，前通中国南、北沿海和世界各大洋，后贯长江流域、江浙皖内河及太湖水系。上海港的核心货源腹地长江流域，是我国经济总量规模最大、极具发展活力和发展潜力的经济带。由此可见，上海港的区位垄断优势可谓得天独厚、独一无二，具有无可复制性。在垄断性区位优势加持下，公司在A股港口类上市公司中拥有了无可争辩的龙头地位。
公司母港集装箱吞吐量自年起连续十一年位居世界第一。根据业绩快报，上港集团年集装箱吞吐量为.3万标准箱，再创历史新高。受益于独特的区位优势，上港集团的经营模式主要为向客户提供港口及相关服务，收取港口作业包干费、堆存保管费和港口其他收费。
公司主营业务分为四个板块：集装箱板块、散杂货板块、港口物流板块和港口服务板块。年半年报显示，上港集团最大的业务板块是集装箱业务，营收占比为42.23%；其次为其他板块，营收占比27.08%；港口物流板块占比25.72%，港口服务板块占比6.33%。
那么问题来了，A股二月该布局什么呢？
前一段时间我让大家低吸的 金财互联（30）和 翠微股份（23）到现在都已经实现了翻倍止盈！最近这段时间在公众号里提到的 中岩大地（01）和保利联合（37）也都吃了一波肉，这足以证明笔者的实力！
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销售净利率创历史新高年三季报显示，上港集团加权净资产收益率（ROE）为12.86%，已经超越全年9.80%的水平。
业绩快报显示，年全年ROE达到15.50%，与年17.92%的历史最高纪录相去无几。三季报显示，上港集团销售毛利率为44.35%，在18家上市港口中位居第二，仅次于南京港51.08%的水平，远超32.76%的行业中值。
三季报显示，上港集团销售净利率为47.53%，在18家上市港口中位居第三，仅次于盐田港74.16%和招商港口55.76%的水平，远超18.61%的行业中值。此外，年业绩快报显示，全年销售净利率有望达到44.62%（东方财富Choice数据）。
因此，无论是年前三季度净利率，还是业绩快报显示的全年净利率，均创下年整体上市以来的历史新高。历史长期业绩保持稳增长业绩快报显示，年上港集团归母净利润为145亿元，同比增长74.5%左右；预计扣非净利润为137亿元，同比增长81.5%左右。
从历史情况来看，自从年以来，尽管上港集团年度自然增长率有明显起伏，甚至也出现过两位数负增长，但是没有任何一个年度出现过亏损。年，上港集团扣非净利润为28.67亿元；如果以年业绩快报显示的137亿元扣非净利润计算，在过去的15年间，上港集团扣非净利润翻了4.78倍，历史平均复合增长率为11%。流动性充裕负债率可控上港集团以年业绩快报测算的资产负债率为36.84%（东方财富Choice数据），处于多年来的中位水平，而上港集团历史最高负债率出现在年，仅为45.44%。
年三季报显示上港集团资产负债率为38.44%，与业绩快报测算数据相差不大。在年三季报中，上港集团短期借款5.209亿元，一年内到期的非流动负债67.32亿元，长期借款为150.0亿元，应付债券为161.9亿元，长期应付款11.29亿元，有息负债合计为395.719亿元。对应于亿元的总资产，上港集团有息负债率仅为23.58%。此外，上港集团流动性有息负债为72.529亿元，而账面货币资金多达270.7亿元，因此公司流动性充裕，负债风险可控。盈利高含金量打造现金奶牛衡量企业盈利含金量的基本指标是收现比和净现比，即监测企业的营业收入和净利润有没有相应的现金流入。
年三季报显示，上港集团营业收入为262.4亿，销售商品、提供劳务收到的现金为309.5亿，收现比为1.17，处于历史高位水平。
年三季报显示，上港集团归属净利润为117.4亿，经营活动产生的现金流量净额104.7亿，净现比为0.89。由于业绩快报尚未披露现金流情况，因此我们还无法测算年度盈利含金量，但从三季报来看，近年来上港集团盈利状况总体具有真金白银的流入。股价显著低估投资优势显现截至2月11日，上港集团收盘价为6.10元，市值亿元，静态市盈率为9.79倍，TTM市盈率为10.11倍。当前，18家港口上市公司TTM市盈率行业中值为17.45，上港集团市盈率远低于行业中值。
从历史估值水平来看，自年以来，上港集团历史最高市盈率为30多倍（慧博数据），中估线为14.55倍，低估线为12.1倍，以目前10倍市盈率水平测算，也显著处于低估区域。以年业绩快报归母净利145亿元、总股本232.8亿股计算，则上港集团年每股收益为0.62元。假设未来三年上港集团能够保持11%的历史平均复合增长率，则、和年对应的每股收益为0.69、0.76和0.85元。根据前文对港口行业平均估值和上港集团历史估值水平的分析，结合上港集团的历史盈利能力和含金量水平，我们可以认为，上港集团的合理估值区间是15-20倍。综合以上分析，我们可以简单测算，上港集团、和年股价合理区间分别是10.35-13.80元、11.40-15.20元和12.75-17元。
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如何评价上海上港05输给全北现代的比赛？
1、从单场比赛看，这是色帅战术上的失利。
对面韩国人主场首发上了一个198的高中锋，不断45度起球，让上港前30分钟疲于奔命。前一场打国安赛后发布会国安主帅都点名了上港的弱点是高空球，全北现代就抓着上港的七寸命脉再打。反观上港这边，首发阵容基本贴吧教练组一猜一个准，不过没想到的是色帅竟然会拿浩克当中锋，全场孤立无援，反击没有速度，支点没有头球。浩克最出色的还是边路，W不是这么用的。上一场于海打中锋打的好好的，偏要用浩克打中锋。固执的瑞典老头！
2、主场没有获得一个进球回过头看太可惜了。
不知道教练组在埃尔克森第一场拿了黄牌的时候是否反应过来第二场要停赛，如果没有反应过来的话是失职，如果反应过来了还指望主场0比0客场在外援缺兵少将的情况下（当时浩克复出还不明朗，金周荣又伤了）客场去打个1比1的话，只能说对困难的预计不足。赛前很多人都觉得先主后客有利，现在回过头看看如果先打客场输个2比0回主场也不会这么惨。
3、轮休！轮休！轮休！重要的事情说三遍。
瑞典人这个赛季换满3个换人名额的比赛一个手数的过来，而且好几次都是被迫换人，更多情况下3比0领先的80分钟还不换人。打国安都指望着武磊轮休，这场在现场看的上半场武磊完全走着踢还不如用吕文君，70分钟现场球迷都高喊吕文君了结果80分钟落后了才换。平时联赛不信任替补，尤其是孙祥的替补张卫赛季前拉练踢的多好，照样孙祥不伤从来不轮换。看看去年的石柯和今年的石柯，有比赛球员都会涨球的。
4、这场比赛是水果杨整个赛季豪赌失败的缩影
从做一休三的舞王换成了做一休四的绿巨人，昔日团队作战的青年军两年来变成了只会依赖外援的平庸的球队。去年第二的成绩除了单线作战外，回过头看达维在中场的作用不可或缺。尽管达维只能踢60分钟做一休一，回过头看比现在的几个外援性价比高多了。后腰外援能最大程度解放孔卡，当然得了孔卡依赖症这也是色帅带领下这两年的顽疾。现在锋线上堆了4个外援，都知道上港后腰薄弱，颜哈特被射了多少世界波了？蔡胖结婚后这状态还能看？
今年休赛期制服组如果租借的是贺贯而不是杨博宇，我想至少杨博宇换上来不至于连送对方三个，如果不把朱峥嵘租借出去早给一些机会，那不会在孔卡受伤后国内中场只剩工兵型球员。这两年看到的是制服组和教练迷信大牌，老东亚老的一批以朱峥嵘和王佳玉为代表废掉了，汪5基本没有出场机会，王4蔡6状态下滑厉害，只有武球王一年全年无休。孔卡和小熊的伤病也都是色帅死艹出来了。年轻的93、94一代虽然成耀东带的不怎么样至少也是全运会冠军，只有付欢靠身体还能用用，小林子这两年上场了多少时间？看看胡靖航在国青的表现进了大名单多少次？既不买人还只出不进，色帅场上首发永远名气最大的11人没有变化，这种混日子的制服组和教练不想说什么了。
5、抢逼围、接传转的东亚精神没了
我觉得上港应该把范志毅请来当领队，根宝的有些东西老外是学不来的。大家都说王4软，根宝就是给他当队长强行让他硬起来，那些崇明岛出来的孩子们在有钱了完成了自己的梦想之后就一个个开始了自我的迷失。蔡师傅，已经完成的为国效力的夙愿迷失了自己；武球王最近的状态低迷比起球技单刀的处理上更是心魔在作怪……于是我们看到0比2就缴械投降的上港队，失去了昔日和自己大3、4岁的对手比赛依旧一次次不放弃的冲刺和拼抢，按照根宝的话讲，魂没了。
从东亚开始看这群崇明岛的孩子踢球至少也有6、7年了吧，一场失败并不可怕，可怕的是发现原来坚持的东西没有了、放弃了、迷失了。就像昨天贴吧里看到球迷讲的，上港只要坚持当年老东亚的打法抢逼围接传转，就算到了中甲照样去现场支持。这也是很多老东亚球迷的心声。
上港队的TIFO，未来大无穷。
至少在现在的制服组和教练的带领下，我们看不到未来。
这才是最可悲的。
上海上港队在全球排第一是什么样的体验
什么？上海上港全球排第一？你特么在逗我吗！！！
没错，有图有真相。在全球最权威的足球数据网站之一的www.whoscored.com网站首页，明明白白的显示着，全球各职业联赛近六轮成绩最好的球队中，我大中超球队 @上海上港 排名第一。
看看被压在身后的球队有谁？
费耶诺德排第二；
里昂排第三。
前十名中知名球队还有皇家贝蒂斯第六，大巴黎第九。
曼城、巴萨在哪儿？对不起，第一页没有，好吧，第二页一定会有。
然而。。。。。。
前30名里没有，而且，30名以后根本没上榜，
没上榜，上榜，榜。。。。。。
真给我大中超提气长脸啊，6连胜、18分、进21球、净胜17球，这操作也是没谁了。
上港本赛季这么流弊，而且双线飘红，简单通过数据分析一下。
上港前六轮的积分18分，第二名恒大13分、鲁能12分。
这个领先度是什么样的存在，我们看看去年的积分。
上赛季上港总积分58，按赛程进行了五分之一换算，六轮积分11.6分，去年冠军恒大赛季积分64分，平均六轮积分12.8分，和今年前六轮相差不大。去年第三名天津权健赛季积分54，平均六轮积分11分，也和今年第三名鲁能的12分差距不大。
也就是说，中超前几名的水平并没有出现明显的下滑，是上港自己发挥出色。
那是不是赛程优势呢？
上港前六轮对手分别是大连一方、上海申花、广州富力、重庆力帆、河南建业、河北华夏幸福。除了一方和建业，都是硬骨头，并没有体现出赛程的优势。
这样的成绩和HOW组合的精彩发挥是分不开的。
HOW组合：Hulk、Oscar、Wuleihow？怎么做到的？我们看看统计数据：射手榜：
武磊、胡尔克占两席，武磊进9球，占全队进球43%。我们不得不猛夸武磊几句，在 巴西兄弟身边，武磊的进球数本赛季井喷。从射门榜里可以看出，武磊场均4.2次射门，六轮射门24次，射正17次，进9球，进球率36%，在射门次数超过20次的六人中，进球率遥遥领先。
对比上赛季，武磊进球对全队的贡献提升了15个百分点，28%到43%。
再看一个高阶数据，球员综合评分，这是whoscored网站独有的加权评分系统，前六轮，武磊评分8.27分，高居第四位，胡尔克和奥斯卡组合分居前两位。
上赛季前五名球员里，并没有看到武磊的身影，而且，胡尔克和奥斯卡的评分也都有所提升。
这样的成绩、这样的发挥，难怪前六轮最佳阵容上港独占4席：胡尔克、奥斯卡、武磊、于海。
相比上赛季的最佳阵容只有两席，没有武磊，有了很大变化。
上港本赛季的变化有什么？
球员方面，核心阵容基本保持稳定，变化最大的是教练员，（我不是针对你，博阿斯）当然打法也有一些调整，有空我会单独分析。
阵容稳定，磨合到位才是最重要的原因。期待上港持续发挥，继续独霸全球联赛排行榜榜主，更希望在亚冠和中超都打出好成绩，给我们中国球迷长脸。
文中图片来自whoscored网站和互联网，侵删。
5.5二更
这口毒奶真够劲，两负一平，呵呵
11.24三更
还好上港夺冠，毒奶没有起效
如何评价切尔西的奥斯卡 6000 万英镑转会上海上港，成为新的中超标王？
反驳几条关于奥斯卡转会的观点:
奥斯卡其实很勤奋，来中超是为了努力奋斗重返巴西国家队：如果一个尖子生为了巨额奖学金从重点中学转入一个草根私立中学，还宣称转学是为了冲击清华北大，这话有人信吗？
中超在比赛强度、教练团队、医疗水平等方面都远不如欧洲。对于球员来说，留在欧洲前景肯定比来中国好。奥斯卡在欧洲也不缺下家，如果他真的想重返国家队的话肯定就留在欧洲了。 奥斯卡这次来中国应该主要是为了上港给出的高薪。
中超这样的联赛水平比较低，不加钱很难吸引球员加盟，买人时转会费有溢价很正常中超想吸引球员的话加工资就行了，加转会费有什么用？转会费能进球员的口袋吗？ 对于切尔西来说，把球员卖给中超跟卖给欧洲其它球队相比甚至要更划算（以后不会在欧战和联赛对自己造成威胁）。因此完全没有加价的必要。 对于上港（以及其他中超球队）来说，只要他们能认真谈判，完全可以按市场价转会费把人买下来。 现在世界上其它低水平联赛（美国大联盟、墨甲等等）从欧洲买人基本都是市场价。既然其它国家都能做到，为什么中超做不到？
奥斯卡的市场价应该要至少万、万，甚至万奥斯卡只是一个25岁的替补，本赛季的表现也非常一般。 大家可以参照一下格策的转会，格策水平和状态都比奥斯卡强吧，还更年轻；今年去多特时转会费万欧。因此奥斯卡也应该大概是这个价。
如果报价不到万切尔西不肯放人怎么办奥斯卡只是一个替补，他对于切尔西来说并不重要（他的地位跟两年前乔文科在尤文的地位差不多）。如果切尔西现在不出手，让奥斯卡烂在板凳上，以后再卖的话肯定得大减价，标价万可能都没人买。留在切尔西对奥斯卡也没好处，他如果再在替补席上坐两年耗到合同结束，到时候状态肯定会大打折扣。
即使切尔西坚持万才放人（个人认为这完全不可能），上港是完全可以去买别的球员，愿意来中超赚大钱的人多得是，万应该都能把埃里克森这种级别的球员买来了。 这次上港随随便便就花出去万，个人认为有可能跟xi qian之类的交易有关。
中超正在起步阶段，买奥斯卡他们算是前期投资，多花点钱很正常请你们设想一下，如果几年后“起步阶段”过去了，中超外援的工资和转会费就能降下来了？
稍微有点社会经验的人都知道，给人留下的第一印象非常重要。而中超给外界留下的第一印象就是人傻钱多（外国人可不在乎中超是不是在xi qian）。这会为中超未来的发展带来严重的负面影响。
有了买奥斯卡这样的的先例。以后中超买人的时候卖家会指望按市场价放人？肯定都会盼着按市场价两倍的价格坑中超一笔啊。谈薪水的时候球员会说“之前奥斯卡、浩克他们年薪两千万，这次你们给我五百万就行了”？肯定都会按奥斯卡的标准来要求涨薪啊。
引进高水平外援之后中国球员每天跟他们一起训练，可以促进中国球员实力的提高中国开始引进大牌外援已经五六年了，中国球员的实力提高了吗？
英超大部分队都有至少15个外援，而且绝大多数都是国脚。英格兰球员们每天跟这些大牌外援一起训练，想必实力提高得很快吧？
92年英超成立之前英格兰队是大赛八强、四强的常客。自此之后英格兰的战绩一年不如一年，14年世界杯小组赛只得了1分，今年欧洲杯被冰岛淘汰。反观在青训上投入大量人力物力和德国、西班牙、比利时，近年都成为了足坛顶级球队（随着英格兰最近几年加大青训投入，他们也培养出了很多优秀年轻球员）。
中超现在各队进攻防守都越来越依赖外援，国内球员只负责打下手，平时在俱乐部抱紧外援大腿就能轻松赢球，到了国家队该他们挑大梁的时候就都歇菜了。
支撑一个国家足球发展的脊梁是青训（亚洲最强的韩国日本，欧洲的比利时德国西班牙都是靠青训崛起的），而不是天价外援（从来没有哪个国家靠外援崛起过）。
------------------------------------------------------------------------原答案：短期来看，奥斯卡的到来会让上港的成绩出现一定的提升（如果他能保持健康的话）。奥斯卡的实力完爆吕文君、孔卡几条街，他的到来会使上港攻击线威力大增，如果上港能补充几个靠谱的替补的话，他们将成为中超甚至亚冠冠军的有力竞争者。而从长期来看，奥斯卡的到来则会给中超乃至中国足球的发展带来严重的负面影响。奥斯卡目前的身价只有万，转会费溢价了一倍左右。未来随着越来越多像奥斯卡这样严重溢价的外援到来，人们也会逐渐习惯这样的现象，慢慢形成“中国球队买人就必须付天价”的潜意识。例如这次就有很多人认为万拿下奥斯卡非常值，甚至有很多人认为上港这次是赚到了。未来这样的情况会越来越严重，现在人们觉得中超球队用两倍于市场价的转会费、五倍的工资引进外援，用十倍的转会费引进内援很正常。未来人们可能会认为中超付五十倍、一百倍的价格买人很正常。
